◆  关注下游开工情况，本周华东下游显示继续跟进乏力，原料库存增加0.4天，开机率下降2.41%，成品库存下降1天，订单下降0.8天。短期来说，目前的订单、开工数据虽然环比有所走弱，但是同比依然处于高位，下游原料库存低位，刚需支撑强劲。长期来说，PVC价格高位可能限制了下游的接单，影响下游开工。

◆  关注华东库存情况，本周库存去化幅度有所放缓，较上周减少1.66万吨，降幅在10.2%。其中在库下降2.4万吨，在途增加0.8万吨。从周中开始仓库到货明显增加，天津港停发延迟至15号，铁路直发和汽运明显增加。华东到货有增加预期，去库幅度会有所放缓。华南有一半以上到货通过海运，天津港滞发对华南地区影响远大于华东，建议现货头寸多放在华南地区。

◆  关注华东基差情况，周五盘面大幅拉涨，现货跟涨不及期货，基差出现走弱。但是因为华东市场现货有限，多为预售，基差还需要进一步观察，目前来看现货依然紧缺，基差难以大幅走弱。

核心观点

从整体供需结构来看，PVC表现健康。出口价格进一步上涨，出口利润进一步扩大，出口支撑依然存在，但是受到上游工厂现货紧张、集装箱紧张影响，出口量兑现可能会进一步推迟，预计10月份出口在7万吨左右，11月份可能会达到高峰12万吨左右。

关于新装置，伊东东兴30万吨装置检修结束。青岛海湾40万吨也已经出产品，负荷较低，计划12月量产。万华化学50万吨装置已经出产品，计划11月底量产。德州实华20万吨姜钟法10月中旬已经投产，甘肃金川20万吨11月8日开始投产，两套装置均未出产品。目前来看新产能带来的产量增加难以覆盖出口量。

需求方面，下游订单和开工同比均处于高位，原材料库存低位，刚需支撑强劲，北方有备成品意愿，整体需求有支撑。关注一下需求端的持续情况，华东下游订单和开工环比有所走弱， PVC价格高位可能限制了下游的接单，影响下游开工。

上游工厂现货有限，天津港发货依然不正常，南方到货难以恢复，基差难以大幅走弱。相对而言，海运对华南市场影响远大于华东，周四下午开始华南市场氛围转好，建议现货敞口多放在华南地区。总体来说，短期PVC依然有向上驱动。