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产能预计新增40%!供需错配,ABS进入微利甚至亏损阶段!PS行业亏多盈少

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1.797k2023-12-04 收藏

2023年中国三大S(ABS/PS/EPS)行业处于扩能周期,新产能不断落地投产,供应量继续上升,国内市场内卷压力升级。下游需求平稳增长,三大S行业供需矛盾加剧,行业利润持续下降。进入2024年后,三大S行业在供需持续错配的背景下,行业盈利能力或依然承压。

总况:供需矛盾不断升温,三大S行业利润持续下降。

2023年,在供需错配、竞争升级等因素影响下,中国三大S行业毛利均呈现收缩趋势,尤其ABS行业表现尤其明显。随着利润缩水,成本对三大S价格的底部支撑作用越发明显。据统计,直至2023年11月24日,中国ABS行业平均毛利均值为-272元/吨,较去年同期减少123.69%;中国PS行业平均毛利均值为-58元/吨,较去年同期减少139.19%;中国EPS行业平均毛利均值为96元/吨,较去年同期减少72.73%。

产能预计新增40%!供需错配,ABS进入微利甚至亏损阶段!PS行业亏多盈少









虽然2023年三大S行业平均毛利水平均出现缩窄,但表现仍然略有差异,其中供需格局变化程度、行业特点等因素均在其中起到了不同的作用。

ABS:供需错配,ABS行业进入微利甚至亏损阶段

从2023年中国ABS行业的供需数据变化来看,预计产能增速约在41.7%,产量增速约在27.46%,而消费量增速则为13.75%。供需增速的不匹配,致使2023年中国ABS行业的进口量预计减少22.47%,也使企业成本压力激增,进入了微利甚至亏损阶段。
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PS:供需格局重塑,PS行业陷入亏多盈少局面

2021-2023年中国PS行业进入高速扩能周期。随着新项目陆续投产,行业逐步由供小于求向供大于求转变。在激烈的角逐竞争下,行业利润逐步缩水,直至2023年行业陷入亏多盈少的局面。

从2023年中国PS行业的供需数据变化来看,预计产能增速约在20.87%,产量增速约在12.23%,而消费量增速则为3.26%,致使2023年中国PS行业供大于求的矛盾凸显,预计进口依赖度将下降至14.13%。另外,随着行业新产能的陆续释放,产能集中度逐步下降,2023年中国PS行业CR4产能占比较2019年下降15.49%。中国PS市场处于完全竞争状态,各个企业对于价格没有绝对的控制权,也从一定程度上限制了行业盈利能力的提升。

EPS:竞争压力不断升级,EPS行业盈利空间收窄

2023年中国EPS行业处于产能过剩的格局,且新产能依然在不断规划建设、投料生产,竞争压力不断升级。从2023年中国EPS行业的供需数据变化来看,预计产能增速约在7.67%;产量增速约在7.09%,而消费量增速则为5%左右。供需增速不匹配,竞争压力不断升级,EPS企业盈利能力也不断承压,但直至2023年11月24日毛利均值依然处于正值。

与ABS与PS行业相比,EPS具有不同的行业特点。一方面EPS生产企业装置开工负荷调整较为灵活,供应量调整相对灵便;一方面中国EPS行业产能集中度较高,2023年中国EPS行业CR3企业产能占比达到55.01%,龙头企业存在一定程度的话语权。

展望:高速扩能,三大S行业中期盈利能力承压

2024年中国三大S行业持续处于高速扩能周期,其中ABS新增产能预计在330万吨以上,同比2023年增幅在42.80%;PS新增产能预计在200万吨以上,同比2023年增幅在37.03%;EPS行业新增产能则将达到100万吨以上,同比2023年增幅在15.83%,整体竞争压力不容小觑,内卷持续升温。

虽然2024年三大S需求端亦在逐步复苏,但预计整体幅度或难以有效匹配供应增长,供需矛盾在行业利润的修复过程中将形成掣肘。另外,对于ABS与PS行业而言,大型一体化装置陆续上马;而EPS行业龙头企业在全国产能布局的节奏也在加快,这些因素也将令三大S行业盈利能力进一步承压。综合来看,在供需增速差异化的大背景下,三大S行业的盈利能力提升阻力依然不容忽视。
未来五年,三大S行业新投产项目继续释放,扩能速度或继续快于产业链中的上、下游市场,三大S利润依然承压,甚至产业链利润或转而向上游转移,同时纯苯价格沿产业链向下游传导力或增强。

而从近期最新发布的三大白电排产报告显示,2023年12月空冰洗排产合计总量共计2685万台,较去年同期生产实绩上涨15.0%。

具体来看,12月份家用空调排产1247万台,较去年同期实绩增长5.5%;冰箱排产730万台,较去年同期实绩增长30.4%;洗衣机排产708万台,较去年同期生产实绩增长19.3%。同样,包括出口实绩也均大幅增长,甚至冰箱2023年12月出口排产达355万台,较去年同期出口实绩增长52.3%。

详细情况请点击查阅:家电排产大增30%!出口涨超50%!冰箱、洗衣机、空调三大白电出口排产同比大增!上游利好能否带动塑市走红?

ABS、PS等材料价格的下降,也为家电行业在外贸市场中赢得了机会。那么,家电出口市场的利好,多少对材料市场的需求提振也有一定的作用,没有一直下跌的市场,让我们静待时机

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